市场显示通胀仍然是个问题，但美联储并不在意；
① 债券市场发出了一个不一致的信息，可能必须尽早解决这个问题。这意味着，要么短期通胀预期需要进一步放缓，要么市场需要对美联储加息预期进行重新定价；
② 虽然盈亏平衡利率曲线已经下移，但内含通胀预期仍然高得令人不安。五年期盈亏平衡通胀率目前报2.45％左右。与CPI挂钩的通胀挂钩债券比美联储青睐的PCE通胀率指标高约30-40个基点。因此，盈亏平衡利率表明市场预计通胀率将在未来五年保持在美联储2％的目标之上；
③ 与此同时，市场在同一时期只定价一年或两次左右的加息。换言之，市场认为未来五年通胀率将高于目标，美联储只会以冰冷的步伐收紧政策。 现在，这种想法有一些警告。考虑到风险溢价，实际通胀预期可能低于盈亏平衡线所暗示的水平。此外，美联储的新框架意味着美联储对通胀的容忍度高于往年；
④ 不过，虽然市场似乎在很大程度上消化了美联储的暂时性通胀信息，但对美联储目标收敛的预期似乎太慢，以至于投资者对利率市场所反映的鸽派利率预期感到满意
百汇BCR：市场显示通胀仍然是个问题，但美联储并不在意
2021-07-21 10:17:48
