【招商证券：小马智行验证Robotaxi商业模式将快速进入规模化复制阶段】金十数据11月27日讯，招商证券国际发报告指

文 / 小金 2025-11-27 12:01:26 来源:亚金网

【招商证券：小马智行验证Robotaxi商业模式将快速进入规模化复制阶段】金十数据11月27日讯，招商证券国际发报告指，小马智行(PONY.O)受惠于Robotaxi业务爆发，第三季收入超预期。同时，广州G7车型实现UE盈亏平衡，单车经济模型跑通。基于此平衡，验证集团Robotaxi商业模式，将快速进入规模化复制阶段。小马智行股价近两个月自高点大幅回调，该行判断主因9月连续催化后阶段性估值偏高，市场对集团盈利拐点仍相对审慎。该行认为，回调更多体现预期面修正，而非基本面转弱。因受综合收入端Robotaxi加速与费用率偏高影响，该行调高集团2025-2027年亏损额预测分别15.4%/16.5%/21%。暂维持集团美股目标价24美元及“增持”评级。

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